元富投资 a16z深度解析：银行、资管与金融科技公司的“区块链转型指南”（美版）

在监管日趋明朗、竞争压力加剧以及技术不断成熟的共同推动下元富投资，传统金融（TradFi）机构正在加速将区块链技术从边缘实验转向核心基础设施，以确保未来竞争力并开启新的增长源泉。对于银行、资产管理公司和金融科技公司而言，问题已不再是“是否”或“何时”拥抱区块链，而是“如何”将其有效融入业务。

a16z最新的行业报告认为，这一转型已进入实质性阶段。以摩根大通和花旗为首的大型银行，正通过代币化存款等项目，将区块链应用于核心的支付与结算业务。这标志着区块链不再仅限于加密资产交易，而是开始重塑商业银行资金的流动方式。

与此同时，资产管理巨头正利用区块链开辟新的分销渠道。贝莱德和富兰克林邓普顿等公司发行的代币化基金，成功将传统金融产品引入链上世界，直接触达数字原生投资者，并与去中心化金融（DeFi）协议集成，探索前所未有的流动性与收益策略。

这一系列动向对市场和投资者产生了深远影响。它预示着区块链正从一个独立的投机性资产类别，演变为金融服务的底层技术。对于传统金融机构而言，这既是避免被颠覆的战略需要，也为投资者创造了新的价值主张——通过代币化提升传统资产的效率，并投资于构建下一代金融市场的核心基础设施。

银行：从后台革命到前台创新

对于银行业而言，区块链技术正成为解决其核心痛点的关键工具。尽管银行面向客户的前端应用界面光鲜现代，其后台系统却大多依赖于上世纪60年代的COBOL语言，面临效率低下和维护成本高昂等问题。区块链提供了一条在不牺牲合规性的前提下，对这些“古老”系统进行现代化升级的路径。

a16z认为元富投资，银行的区块链应用主要集中在三大机构及后台业务领域：

代币化存款：摩根大通的JPMD代币和花旗的代币服务（Token Services for Cash）已投入实际应用。这些代币并非由国债支持的合成稳定币，而是商业银行账户中真实法币的1:1映射。通过代币化，跨境支付、财资管理和贸易融资的结算延迟可从数天缩短至数分钟，显著降低运营开销和对账成本，提升资本效率。重塑结算基础设施：为摆脱“T+2”结算体系的低效，多家一级银行正与央行或区块链原生公司（如Matter Labs）合作，开展分布式账本结算试点，旨在实现近乎实时的跨境支付和日内回购市场结算。提升抵押品流动性：美国存管信托和清算公司（DTCC）的Smart NAV试点项目展示了区块链如何将抵押品转化为流动性更强、可编程的资产。这有助于银行降低资本缓冲，接触更广泛的流动性池，从而在资本市场中更具竞争力。关键抉择：银行如何拥抱公链

在实践上述应用时，银行面临一系列关键技术抉择，其中最核心的是对区块链平台的选择。过去，监管限制使银行对公共区块链望而却步，但近期美国货币监理署（OCC）等监管机构的指引为此打开了新局面，R3 Corda与Solana的集成就体现了这一趋势。

a16z的报告指出，尽管私有链或联盟链仍是选项，但建立在去中心化公共区块链上的产品具有显著优势，包括：

中立性与生态系统：公链作为中立的开发者平台，任何人都可以贡献代码，从而增强产品的信任度和生态系统的广度。可组合性：能够利用、改编和组合他人的“构建模块”，加速产品迭代。平台信任：顶尖开发者更倾向于在规则不会被单方面改变的去中心化网络上构建应用。

性能方面，以太坊的二层网络（L2s）如Base，以及Solana、Aptos、Sui等高性能一层网络（L1s）已将交易延迟降至亚秒级，成本低于1美分。此外，通过零知识证明（zk-SNARKs）等技术，在保障数据隐私的同时，也能通过“查看密钥”（view key）等机制满足监管机构的审计需求。

在资产托管方面，多数银行选择与持有合规牌照（如纽约信托牌照或OCC联邦信托牌照）、具备强大安全能力（如硬件安全模块HSM和多方计算MPC）的专业托管机构合作。

资产管理：代币化开启分销与流动性新纪元

对于资产管理公司，区块链的核心价值在于扩大产品分销、自动化基金运营，以及接入全新的链上流动性。通过将基金份额或真实世界资产（RWA）代币化，资管产品变得更容易触达全球投资者，尤其能满足数字原生群体对7*24小时交易、即时结算和可编程性的需求。

a16z认为，当前最显著的趋势是代币化的美国国债和货币市场基金。贝莱德的BUIDL基金和富兰克林邓普顿的BENJI基金已积累了数百亿美元的管理规模。这些产品不仅为投资者提供了新的收益工具，更通过与Anchorage、Coinbase、Securitize等原生平台合作，实现了高效的链上分销。

一个重要的里程碑是传统资管产品与DeFi协议的融合。贝莱德的BUIDL基金已被整合到借贷协议Morpho Blue中作为生息抵押品。近期，阿波罗也将其代币化的私人信贷基金（ACRED）接入该协议，创造了传统金融世界无法实现的杠杆和收益策略。这一趋势表明，资管公司正从高成本、慢周期的分销模式，转向直接触达用户钱包的模式，同时为投资者创造了新的资本效率。为了实现更广泛的分销，资产管理公司已明确倾向于公共、多链的战略，富兰克林邓普顿的BENJI代币就在八个不同的区块链上发行。

金融科技：以区块链实现跨越式发展

与寻求效率提升的银行和资管公司不同，金融科技公司正利用区块链试图“跨越”而非“改良”现有金融体系。区块链为其提供了开箱即用的身份、支付、信贷和托管基础设施，尤其在跨境支付和嵌入式金融领域展现出巨大潜力。

主要趋势包括：

稳定币支付： Stripe和PayPal等公司正在整合稳定币支付，以绕过传统银行营业时间和清算网络，实现全年无休的即时全球结算，并大幅降低交易费用。重塑全球汇款： Revolut和Nubank等公司已开始利用比特币闪电网络或Solana等公链上的稳定币，为用户提供费用更低、速度更快的跨境汇款服务。垂直整合：加密原生领域的公司如Coinbase（Base）和Uniswap（Unichain），正通过推出自有的区块链网络（通常是L2）来垂直整合，以降低对第三方提供商的依赖，并捕获协议层价值。

对于希望构建自有区块链的金融科技公司，建立在以太坊等L1之上的L2网络被视为“最佳平衡点”。通过与Rollup-as-a-Service（RaaS）提供商合作元富投资，或加入Optimism的Superchain等生态联盟，公司可以在数周内部署一个可控、高效且能继承L1安全性的专属网络，从而为支付等特定场景优化体验，并创造新的收入来源。

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